12月11日，北京市财政局晚间公告称，拟于12月18日刊行2024年第十一批场地债，其中北京市场地政府再融资专项债券（三十八期）、(四十期）、(四十二期）募资用途为置换存量隐性债务，总和47亿元探花 眼镜妹，将于12月18日招标，12月19日开动计息。至此，本年2万亿元置换存量隐性债务额度的分派情况一王人揭晓。部分地区一次性下达了三年的置换存量隐性债务的场地政府专项债务名额，筹备分三年实施。

　　据了解，用途为置换存量隐性债务的再融资专项债券刊行后，召募资金部分已用于置换城投公司战略性银行贷款等隐债。此外有专科东说念主士分析以为，可能还有不少资金用于偿还利息或到期债务。近两个月城投债提前兑付尚未出现大增。

　　化债的积极推动也进一步强化了城投债的刚兑预期，部分地区城投方法成为金融机构眼中的“香饽饽”。

　　六地“隐债置换债”限制超千亿

　　自11月12日河南打响“第一枪”、起初深远再融资专项债刊行筹备以来，各地立地纷纷反映。终端当今宇宙已有33地密集革新预算，公密告行再融资专项债置换存量隐性债务。

　　而本次北京的压轴登场，标记着2024年年内新增2万亿元隐债置换专项债额度至此已一王人深远终了。

　　记者安然到，本轮“置换债”新刊行限制上，各地置换债使命等分派到“隐债置换债”限制超1000亿元的省份，从高到低有江苏省、湖南省、河南省、贵州省、四川省和山东省。

　　其中，本轮置换额度排在第一、限制最大是的江苏省，限制狡计达到2511亿元。据中国债券信息网，江苏省还是在11月底完成了本年2511亿元再融资专项债券刊行任务，用于置换存量隐性债务。本轮上海、广州、深圳手脚“隐债清零”的三市，莫得深远干系刊行筹备。

　　刊行批次数目上，分批次最多的是河南省。本轮深远两批刊行筹备的辞别有江苏、湖南等地，而河南是终端当今独一先后刊行三次的，额度辞别在318.169亿元、604.3857亿元和304.4453亿元，所有1227亿元隐债置换专项债。

　　据河南省财政厅音书，本次债券刊行利率均高于前五日同期限国债收益率均值5BP，位于投标区间下限，大幅缩小了融资成本。其中：20年期152.2178亿元，刊行利率2.23%；30年期152.2275亿元，刊行利率2.2%。各承销团成员认购奋勇，全场认购倍数达到30.86倍。

　　新疆、江西、浙江、江苏和内蒙古等省份则一次性公布了2024-2026年置换总和度分三年实施。江苏省财政厅在提请审议《江苏省2024年省级预算革新有有计划（草案）》议案的讲明中提到，一次性下达并分三年实施的专项债务名额为7533亿元探花 眼镜妹，每年2511亿元用于置换存量隐性债务。浙江赢得场地政府债务名额2442亿元，分三年安排，2024-2026年每年814亿元。江西、内蒙、新疆一次性获取置换存量隐性债务的场地政府专项债务名额辞别为1652亿元、1717亿元、648亿元，均分三年实施。

　　期限结构上，新发场地置换债骄贵出期限拉长的趋势。东方金诚研究发展部推行总监冯琳指出，本轮新发置换债中，10年及以上期限刊行量占比88.29%，30年期刊行量占比29.63%。

　　近日，国度财政部部长蓝佛安发表签字著作《加速落实一揽子隐性债务化解战略》，文中明确提到，将加速债券发独揽用，尽早发扬战略和资金效益。当今，财政部已将新增6万亿元债务额度下达各地。将沟通各地合理分派债券资金，握紧细化置换债券刊行和使用筹备，明确“时代表”和“道路图”，加速发独揽用程度，确保再融资债券“刊行一批、置换一批”，让战略效应尽快开释。同期，强化全历程全链条监管，确保每一笔资金照章合规使用。

　　部分或用于置换贷款、还债

　　就在上月，11月8日东说念主大常委会会议审议通过频年来力度最大的化债举措，增多场地政府债务名额6万亿元，用于置换存量隐性债务。新增债务名额一次报批，分三年实施，即2024年、2025年和2026年各刊行2万亿元。此外从2024年开动，贯串五年每年再行增场地政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，挑升用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。

　　“置换存量隐性债务”的稀奇再融资债券在近两个月加速刊行，那么发债召募的资金去偿还哪些隐债了呢？

　　“据咱们了解，有的用来置换战略性银行贷款了，还有像之前场地政府签了回购契约、商定由场地政府来偿还的债务亦然置换的要点。”某信用增进公司东说念主士告诉记者。

　　专科东说念主士以为，被替换的高息欠债包括城投债、银行贷款、非标金钱等，这些资金开首在场地债务占比中瞻望会渐渐减少。

　　可是由于隐债限制较为稠密，化解需要一个过程。此前财政部《对于提请审议增多场地政府债务名额置换存量隐性债务的议案的讲明》中提到，终端2023年末，宇宙场地政府隐性债务余额14.3万亿元。

　　“举座隐债的偿还压力比较大，是以瞻望‘置换存量隐性债务’的稀奇再融资债券刊行后，先用来偿还到期的隐债或利息去了，可略微缓解偿债压力。” 一位券商固定收益首席分析师接受记者采访时代析称。

　　除了隐性债务偿还和利息开销压力外，近守望多场地已开动复原方法的投资，“城投公司还在作念一些新的方法，举座开销限制如故比较大。”上述信用增进公司东说念主士告诉记者。因此近两月城投债提前兑付诚然有所增多，但尚未出现大增，据企业预警通数据，终端12月12日，本年以来城投债提前兑付194只，偿还金额狡计671.87亿。11月、12月提前偿还的城投债数目辞别为23、26只，而此前已贯串5个月提前偿还城投债数目少于20只。

　　跟着狡计10万亿置换存量隐性债务的持续推动，往日越来越多的城投债将变嫌为场地政府债，存量城投债或将越来越少。

　　城投融资方法成“香饽饽”？

　　在化债强化城投刚兑预期和城投被严控新增融资、方法有限之下，城投债融资方法已成为金融机构眼中的香饽饽，“这两年因为城投债严格律例新增，只可借新还旧，城投方法数目比较有限，是以城投债承揽这块竞争比较强烈。而因为城投平台的债务压力比较大，许多需要依赖非标融资‘续命’，是以有的城投平台建议，谁能帮他们找到非标资金，就找谁发债，给一定的借新还旧额度。”某券商投行部东说念主士告诉记者。

　　终端2024年12月12日，2024年城投债总刊行量38435.89亿元，比拟2023年全年减少17.9%。总偿还量44454.34亿元，比拟2023年全年增多16.27%。净融资额为-6018.45亿元，即偿还的金额比融资金额多6018.45亿元。2024年前11个月中，有7个月净融资额为负，这也使得城投债偿债压力较大。

　　“本轮化债举措在径直增多场地化债资源10万亿元的同期，仍强调‘坚强阻截新增隐性债务’，保持‘零容忍’监管态势。这意味着，接下来城投新增融资监管还将保持严格，本年以来城投债净融资为负的场合料将延续。” 东方金诚研究发展部推行总监冯琳对21世纪经济报说念记者默示。

　　其他融资渠说念中，部分地区城投融资方法也受到追捧。据某城投投资机构公众号发文流露，部分地区城投平台在银行、信赖、融资租出等标的的融资中，越来越多地接收招标的花样，包括一年期银行流贷也接收招标花样，在银行、信赖、融资租出等标的的融资中，越来越多地接收招标的花样。

　　供给增多对债市影响几何？

　　供给端上，债务置换中新发的场地政府债，因近期刊行密集、限制稠密，对债券市集供给澄清形成了较大的冲击和压力。

　　联络新发场地债的机构主要仍以银行、保障为主。民生固收谭逸鸣团队指出，当今永久限场地债的买盘结构仍较单一，预估保障和农商行或是主要的承努力量，但当中仍需斟酌中小行在监管宗旨考查下对长债的联络能力。

　　冯琳以为，陪伴财政战略发力以及化债守旧战略持续推动，2025年政府债券供给压力会有所加大，但货币战略也将愈加留心保持市集流动性处于合理充裕景况，同期斟酌到金钱荒布景下，银行配债需求增大，欠配情况较为深广，供给压力给债市变成的冲击会相对和气。

　　需要安然的是，银行在确立盘上，联络新发场地债时存在期限错配问题。场地政府投融资研究中心王玺钦、厉欣雨指出，11月15日以来置换隐债的稀奇再融资专项债连续刊行，场地债供给放量。本轮场地债刊行呈现出的新特征包括刊行节拍密集和刊行期限以超长债为主两点。期限在10年以上的超长债占比较高，手脚联络场地债的主体，本轮新发场地债对于银行来说存在债券供需期限错位问题，超长债联络带来利率风险飞腾。国股行的平均持仓期限在4年左右，深广联络期限在10年以上的超长债存在压力。

　　中金研报指出，本轮债务置换可能小幅缩小银行的利息收入，但大约缩小干系敞口的永久风险，通过改善金钱质地、减少信用成本的花样大约基本对冲息差下跌的影响探花 眼镜妹，也大约量入为用成本糟践。